Score B
68 / 100
La société Latvian Forest Development Fund est une société spécialisée dans le négoce d’actifs forestiers en Lettonie. Ses activités principales sont l’achat et la revente de propriétés forestières et de droits de coupe de bois. La société achète des forêts et des sites de coupe, les détient temporairement dans son stock, puis les revend.
La SIA “Latvijas Meža Attīstības Fonds” a été créée en avril 2023 sous le numéro d’enregistrement 40203475516 avec un capital social de 1,5M€. Son fondateur est Jānis Upenieks, ancien membre du Parlement letton (Saeima) et actuel Secrétaire parlementaire du Ministère des Finances. La société est listée sur la plateforme Debitum Investments.
Pour les besoins de cette analyse, je me suis appuyé sur leurs deux rapports annuels (2023, 2024) qui ont été dûment audités elon les normes internationales d’audit (ISA). C’est une évaluation technique basée sur des méthodologies standards d’analyse crédit, non un conseil en investissement.
👉 Métriques et calculs des ratios financiers
Croissance : A+
La société affiche une croissance exceptionnelle avec un C.A. multiplié par 3.1 (+211%) atteignant 3.9 millions d’euros et une marge brute multipliée par 6 (+494%). Cette expansion s’accompagne d’un résultat net positif de 70 304 € en 2024 et d’une croissance des actifs de 79%.
Les charges progressent à un rythme maîtrisé (89% de la croissance du C.A.), permettant un effet de levier opérationnel favorable. Ces indicateurs démontrent une stratégie d’acquisition ambitieuse parfaitement exécutée avec une montée en puissance rapide et rentable.
Rentabilité : B+
La rentabilité progresse nettement avec un ROCE (rendement des capitaux employés) solide de 8.1% et un RoE (rendement des capitaux propres) à 10.1%, témoignant d’une bonne utilisation des capitaux. Le ROIC (rentabilité économique) de 8.1% et la marge opérationnelle de 11.4% confirment l’efficacité de la stratégie de croissance mise en œuvre.
Malgré une marge nette à 1.8%, les effets d’échelle en cours devraient l’améliorer significativement. Ces métriques démontrent qu’après seulement 20 mois d’activité, la société a déjà atteint la rentabilité tout en poursuivant une croissance soutenue, un exploit remarquable dans le secteur.
Liquidité : E
La couverture des engagements court terme (1.19) et le ratio d’équilibre financier (0.70) sont satisfaisants. La trésorerie et l’autonomie limitées reflètent une gestion tendue mais cohérente en phase de croissance intensive où les liquidités sont vite réinvesties dans l’acquisition d’actifs forestiers.
Efficacité opérationnelle : B
La rotation des actifs (0.42) et le cycle de conversion sont remarquables, démontrant une excellente efficacité du capital investi. En effet, un cycle de -199 jours signifie que l’entreprise finance en partie sa croissance grâce aux délais fournisseurs, un avantage compétitif majeur dans le secteur forestier.
Le DSO (délai de paiement clients) de 67 jours reste raisonnable pour des transactions forestières complexes. Le DPO (délai de paiement fournisseurs) élevé de 266 jours, loin d’être problématique, reflète le pouvoir de négociation acquis. Ces métriques confirment une gestion opérationnelle optimisée maximisant l’utilisation du capital.
Solvabilité : C
Le ratio de solvabilité (18.9%) et le ratio dettes/EBITDA (9 années) restent acceptables pour une société en forte expansion. Bien que la couverture d’intérêts (1.19x) soit juste et les capitaux propres limités (15.9%), ces ratios s’amélioreront mécaniquement avec la progression attendue de l’EBITDA.
Forces
✅ Croissance exceptionnelle (+211% CA)
✅ Cycle de conversion compétitif (-199j)
✅ Excellente rotation des actifs (0.42)
✅ Rentabilité atteinte en 20 mois
Faiblesses
⚠️ Tension de trésorerie (1 jour)
⚠️ Endettement important (5.3x)
Avis 2025 LFDF
La société affiche une croissance exceptionnelle avec un CA multiplié par 3.1 (+211%) atteignant 3.9 millions d’euros et une marge brute multipliée par 6 (+494%). Cette expansion s’accompagne d’un résultat net positif de 70K€ (2024) et d’une croissance des actifs de 79%. Les charges progressent à un rythme maîtrisé (89% de la croissance du CA), permettant un effet de levier opérationnel favorable. Leur stratégie d’acquisition ambitieuse est parfaitement exécutée avec une montée en puissance rapide et rentable.
